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用时间换空间构筑中期底部仍需时日-【资讯】

发布时间:2021-07-16 03:24:29 阅读: 来源:蔬菜清洗机厂家

大盘纠结事出有因

一方面是下不去,或者说是在低位有比较明显的支撑;另一方面是涨不动,上行压力非常之大。大盘如此纠结,无疑是有其内在的原因。4月下旬开始的一波下跌,主要原因在于投资者发现上市公司的业绩增长在放缓,从而导致对整个经济运行的担忧。一段时间来,这方面的担忧可以说有增无减,表现在股市上,就是这种担忧逐渐从成长型公司蔓延到价值型公司,从而导致在中小市值股票大跌以后,大盘股也出现了补跌。这一跌,倒也使得股市的估值水平降得更低。

根据计算,在大盘处于2700点的时候,股票的平均估值大约相当于2008年年底时的水平,这是2005年以来的第三个最低位。在并没有发生经济与金融危机,同时市场政策也基本稳定的背景下,股市如此低迷,显然是不正常的。这也就导致了部分上市公司大股东开始在二级市场增持股票。应该说,到这个时候,如果没有意外利空事件发生,大盘是不应该再跌了。反过来,很多投资者从实体经济的不佳表现中也看出,调控政策对宏观面和基本面的影响已经很大了,于是就产生了一种期待:既然经济明显减速,那么调控政策是否会出现某些松动呢?客观上就促使投资者参与了在低位的反弹行情。端午小长假期间,央行并没有如大家预期的那样升息和提高准备金率,这就更增强了人们对后市的乐观预期。有意思的是,就在最近,有关方面调整了银行对于中小企业贷款的某些规定,总体上呈现“松绑”的特征。不管怎么说,这算是属于政策“微调”了。这样一来,市场上看反弹的人也就更多了。

政策微调≠政策转向

但问题是,就在乐观预期升温的时候,股市却涨不动。大盘在上周四拉出的阴线几乎将前几条阳线悉数吞噬。为什么?原因在于马上就到公布5月份物价指数等敏感经济数据的时候。虽然有关方面表态通胀已得到了控制。但是各种民间机构的预测都显示,5月份CPI(消费者物价指数)仍然处于高位。如果情况确实如此的话,就不免让人们再度产生升息与提高准备金率的预期。特别是目前的一年期存款利率还只有3.25%,明显低于CPI,也低于商业银行发行的货币型理财产品。在这种情况下,升息似乎是不可避免的选择。如果说由于市场基准利率有所提高,升息对股市的冲击可能还比较有限的话,那么提高准备金率对整个市场银根的抽紧作用,就一定会波及到股市。

最近央行在公开市场上进行较大力度的正回购,正表明进一步回收流动性的意愿。在这种情况下,投资者尽管已经看到了政策“微调”的迹象,但无法将这等同于政策“转向”。而且,在大家看到有关商业银行资本充足率管理条例的讨论稿时,更是惊讶地发现,银行业政策实际在强烈地收紧。这个时候,对于调控政策加码的预期不但变得更加强烈,而且从宏观层面扩散到微观层面。因此,股指止步于2750点,作为最被看好的银行股走势低迷,也就一点不奇怪了。

这里还需要提到的是,在很多投资者看来,现在的股市政策也是偏紧的。有关部门表态,国际板将在年内推出。此举被认为导致B股大幅度下跌,并且拖累了A股。尽管在逻辑上未必能够得出开设国际板会冲击A股和B股的充分依据,但是客观上市场确实是将此视为重大利空,从而引发了抛盘的集中涌出。这种暴跌的走势也许并不理性,但它作为一种客观存在,所揭示的信息还是应该得到重视。这也就是说,在时下股市十分疲弱的时候,包括开设国际板这样的扩容行为,无疑是构成了较大的压力,对行情是一种制约。应该说,本周市场对国际板的反应可能是过度的,因此也会在一定程度上得到纠正。2700点失而复得,也说明了这点。但反过来说,在当前的市场环境下,出现这样的反应又是必然的。

上下两难局面难打破

形态上,近期大盘处于在一个小区间横盘整理的格局,上下两难。目前来看,能够打破这种局面,或者是靠政策调整,或者是以时间来化解政策压力。

其实,原本大家对紧缩政策都有很明确的预期,前期的股市下跌,就是对此所作出的反应。只是后来在目睹了经济减速的现实后,产生了对政策松动的想象。就现实情况而言,在这方面是不能有什么幻想的。反过来说,大家如果现在等待有政策松动的信号出现,很可能会失望。这倒不仅仅是因为现在所出现的政策“微调”信号还很微弱,更主要的是因为抗通胀仍然是当前经济领域最主要的任务,宏观政策要服从这个任务。但是,退一步说,即便届时看到CPI仍然高企,央行出台新的调整政策,由于市场先前已经对此作出了反应,股市也不致于因此大跌。所以,股市上下两难的局面还会延续。作为中线底部,其构筑时间一定是比较长的。因此,在现阶段,投资者合适的操作方式只能是逢低买入,拒绝追涨。同时还需要控制仓位,耐心等待市场环境的明朗和操作机会的出现。一句话,用时间换空间。

(作者单位:申万研究所)

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